5月8日晚間消息，中國互聯(lián)網(wǎng)零售商 京東 集團(tuán)（納斯達(dá)克股票代碼：JD）發(fā)布了2017年第一季度業(yè)績。本季度， 京東 繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先，凈收入達(dá)762億元，同比增長41.2%，非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤達(dá)到14億元人民幣，和去年同期凈虧損2億元人民幣相比有了大幅增長。
財(cái)報(bào)發(fā)布后， 京東 集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東、首席財(cái)務(wù)官黃宣德出席了隨后舉行的分析師電話會議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)并回答分析師提問。
以下為分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：
美國銀行-美林分析師：我有兩個(gè)問題，首先，第一季度的每訂單價(jià)格同比有所上升，原因是什么？是各品類銷售額占比發(fā)生變化的原因嗎？其次，你們提到投資者應(yīng)該對今年接下來幾個(gè)季度的公司利潤進(jìn)行謹(jǐn)慎地預(yù)期，那么導(dǎo)致第一季度的盈利提升的因素有哪些？
黃宣德：每訂單價(jià)格方面，從去年第四季度起公司的這個(gè)數(shù)據(jù)就開始同比出現(xiàn)上升，其中一部分的原因是 京東 的電子產(chǎn)品品類也在快速增長，所以，之前由于快速消費(fèi)品類別的占比提升導(dǎo)致的每訂單價(jià)格下降的程度在降低；其次，我們的百貨類產(chǎn)品，也就是快速消費(fèi)品類別的每訂單價(jià)格也有顯著上升。
我們過去也提到過，隨著消費(fèi)者逐漸形成在網(wǎng)上購買商超產(chǎn)品的習(xí)慣， 京東 對于快速消費(fèi)品的投資信心和程度將在很大程度上取決于公司將該品類的每訂單價(jià)格提升的能力，所以，目前的情況很令人振奮，消費(fèi)者每個(gè)訂單購買的金額正在增長。總體來看，各個(gè)類別的每訂單價(jià)格都在增長，過去兩個(gè)季度公司平均的每訂單幾個(gè)在不斷上升。
我們提醒對今年接下來幾個(gè)季度公司的利潤預(yù)期應(yīng)該保持謹(jǐn)慎的原因，只是一個(gè)大體上的提醒，公司第一季度的盈利情況確實(shí)非常好，但是大家需要記住，第一季度 京東 的促銷活動相對比較少，接下來，比如第二季度的6.18店慶活動，我們會對消費(fèi)者進(jìn)行回饋。
其次，我們在今年也進(jìn)行了一些戰(zhàn)略性的項(xiàng)目，有一些項(xiàng)目還沒開始或者說剛剛開始啟動，所以這些項(xiàng)目帶來的成本影響在第一季度沒有完全體現(xiàn)出來。但是，這個(gè)謹(jǐn)慎預(yù)期的提醒只是一個(gè)整體上的提醒，并不是公司對接下來幾個(gè)季度業(yè)績的具體預(yù)期。
花旗集團(tuán)分析師：我的問題是關(guān)于你們公布的 京東 新業(yè)務(wù)線的業(yè)績的，除去 京東 金融的話，第一季度 京東 新業(yè)務(wù)線的收入似乎大約為9億元人民幣，那么這9億元收入主要是來自 京東 在印度尼西亞的子公司嗎？ 京東 印尼子公司的業(yè)務(wù)模式是自營嗎？另外，你們對印尼市場的未來的潛力有何看法， 京東 在印尼市場的整體戰(zhàn)略和目標(biāo)是怎樣的？近期有傳聞?wù)f 京東 打算投資印尼電商平臺Tokopedia，對此消息你們作何評價(jià)？
黃宣德：您注意到了的細(xì)節(jié)是對的，9億元的收入這的確是指的 京東 金融之外所有的新業(yè)務(wù)，其中包含了 京東 在海外市場的業(yè)務(wù)，比如印度尼西亞，還有一些其他的新業(yè)務(wù)。我們暫時(shí)不便透露具體各項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)細(xì)節(jié)，但是印尼業(yè)務(wù)屬于其中的一部分。
我們在積極地關(guān)注整個(gè)東南亞地區(qū)的投資機(jī)會，但目前不會對市場的交易傳聞發(fā)表評論。
劉強(qiáng)東：我們希望，在進(jìn)入印尼市場的前五年， 京東 最主要的工作還是基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。像中國一樣，我們在印尼建立了自己的物流網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)還在印尼投資建設(shè)了最后一公里的送貨網(wǎng)絡(luò)，這些都需要一定的時(shí)間。
所以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是我們在印尼市場的前五年的工作目標(biāo)。當(dāng)然，今年 京東 印尼子公司增速非常快，但是本來的基數(shù)也很小，目前訂單數(shù)和收入都不是我們的主要目標(biāo)，主要目標(biāo)還是做基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，一旦基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完成以后，我們相信只要能在印度保證最好的用戶體驗(yàn)，終有一天 京東 會獲得印尼消費(fèi)者的認(rèn)可。
摩根大通分析師：我的問題是關(guān)于自營業(yè)務(wù)的毛利率的，如果我計(jì)算得沒錯(cuò)的話，第一季度 京東 自營業(yè)務(wù)的毛利率增長了80個(gè)基點(diǎn)，那么，毛利率改善的原因有多大程度是商品類別的組合變化？有多大程度是因?yàn)槟承┥唐奉悇e的利潤率的提升？今年接下來的幾個(gè)季度，這個(gè)同比80個(gè)基點(diǎn)的毛利潤率增長能否持續(xù)下去？
黃宣德：我之前提到了，實(shí)際上我們第一季度的自營業(yè)務(wù)的毛利潤率增長了超過100個(gè)基點(diǎn)，如果我沒記錯(cuò)的話，這樣超過100個(gè)基點(diǎn)的毛利潤提升率的表現(xiàn)我們已經(jīng)持續(xù)了至少四個(gè)季度，所以，這肯定是比較可持續(xù)和穩(wěn)定的毛利潤增長水平，當(dāng)然，我不能對未來的情況向大家做什么保證。
但是，正如我們之前提到的，隨著公司規(guī)模的增大，在一些商品類別方面我們還不是中國最大的平臺，即使是我們已經(jīng)達(dá)到市場領(lǐng)先者的一些類別，我們還是可以通過與合作伙伴一起制定特別的推廣項(xiàng)目，或者推出獨(dú)家商品等手段還繼續(xù)提升公司的毛利潤率。我們在幾個(gè)季度之前就說過，隨著公司規(guī)模的增大，不光由于規(guī)模效應(yīng)毛利率會增長，而且銷售規(guī)模的增長也會更加強(qiáng)勁。在過去幾個(gè)季度，我們已經(jīng)證實(shí)了這一點(diǎn)。所以，公司的增長來自各個(gè)商品類別，毛利潤率的提升也來自所有主要的商品類別。
德意志銀行分析師：快速消費(fèi)品類別方面，補(bǔ)貼額占總銷售額的比例目前是怎樣的？今年接下來的時(shí)間里會有什么變化趨勢？另外，能否透露2017年新達(dá)達(dá)業(yè)務(wù)的虧損會有多大？
最后，現(xiàn)在自營業(yè)務(wù)的總銷售額里，有多大比例是由服裝類商品貢獻(xiàn)的？長期的話，你們對服裝品類銷售額占比的目標(biāo)是多少？
黃宣德：快速消費(fèi)品是我們還差幾個(gè)名次才能達(dá)到市場第一的位置的幾個(gè)品類之一，所以，我們的增長速度非常快，來自供應(yīng)商的返點(diǎn)的增長也在非常快速，所以，我們在不需要減少促銷活動和不需要犧牲低價(jià)格策略的情況下，利潤率就能自然地隨著規(guī)模的增長而增長。另外，我們也實(shí)施了一些政策來促使用戶每個(gè)訂單總的購買金額更高，這也提升了快速消費(fèi)品整體的利潤情況。
快速消費(fèi)品目前還是大量燒錢的類別，而且我們會繼續(xù)投資這個(gè)類別，即使這樣，其他類別的盈利能夠讓在支持快速消費(fèi)品領(lǐng)域的競爭的投資方面綽綽有余。
達(dá)達(dá)業(yè)務(wù)方面，很明顯我們并不控制這項(xiàng)業(yè)務(wù)，不會對其運(yùn)營進(jìn)行影響，達(dá)達(dá)的管理層完全獨(dú)立自主地執(zhí)行達(dá)達(dá)的戰(zhàn)略。不過，為了幫助大家更好的建模，大家可以采用達(dá)達(dá)每月的Non-GAAP（不按美國通用會計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算）的虧損為1億人民幣左右這個(gè)數(shù)據(jù)去計(jì)算，這個(gè)數(shù)據(jù)在過去幾個(gè)季度沒什么變化。
自營業(yè)務(wù)中的服裝類別增長非常快，不過這個(gè)快速增長是建立在比較小的基數(shù)上的，但是，我們對該業(yè)務(wù)的發(fā)展非常樂觀。實(shí)際上，包括我們CEO劉強(qiáng)東在內(nèi)的高管層接洽了很多世界上很多頂級的品牌，這些頂級品牌對于與 京東 合作都表達(dá)了強(qiáng)烈的興趣。
瑞士信貸分析師：我的問題是關(guān)于公司的運(yùn)營和履約支出的杠桿的，我們看到第四季度公司的運(yùn)營支出杠桿的情況比較謹(jǐn)慎，那么這個(gè)趨勢會持續(xù)下去嗎？還是說某些特定的資本性支出的投資會對其有所影響？
其次，產(chǎn)品和內(nèi)容方面，Richard（劉強(qiáng)東）之前表示接下來幾年會對技術(shù)方面進(jìn)行積極的投資，而本季度看起來公司在內(nèi)容方面的投資也比較高，那么可否介紹一下公司接下來在這方面的投資的主要的點(diǎn)會在哪里？未來公司在技術(shù)和內(nèi)容方面的投資會對公司的成本帶來什么樣的影響？
黃宣德：履約成本的情況將取決于未來我們能否持續(xù)提升效率，我們在過去三四年里在全國的二線及二線以下的城市打造了相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施，在這個(gè)過程中，我們是對于人口密度比較低的區(qū)域進(jìn)行了投資，隨著我們的規(guī)模繼續(xù)增長，一些履約效率方面的數(shù)據(jù)，比如平均每名快遞員配送的訂單量會自然地增長，這是履約效率提升的第一個(gè)驅(qū)動力。
第二個(gè)驅(qū)動力是平均每訂單金額的提升，促使用戶提高消費(fèi)的方式有很多。
話說回來，我們?nèi)栽诶^續(xù)對這個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行投資，比如冷鏈業(yè)務(wù)是我們今年會大力投資的領(lǐng)域，這項(xiàng)投資會對公司的履約成本占比產(chǎn)生負(fù)面的影響。
研發(fā)成本方面，主要的投資是對于人才的投資，這是一個(gè)我們才開始、遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒結(jié)束的投資領(lǐng)域，在那些對 京東 長期的增長至關(guān)重要的領(lǐng)域，我們會繼續(xù)在全世界范圍內(nèi)招聘更多的高級人才，比如我們正在擴(kuò)張公司在硅谷的辦公室，并且在世界上其他地方招聘高級人才，所以，這些領(lǐng)域大家可能看到公司的研發(fā)成本會繼續(xù)提升。
摩根士丹利分析師：我的問題是關(guān)于公司的利潤率趨勢的，能否介紹一下公司Non-GAPP利潤率的中長期目標(biāo)，我知道由于季節(jié)性因素或者公司不定期的投資項(xiàng)目會對不同季節(jié)的利潤率帶來一些波動變化，但是能否介紹一下公司未來兩三年的利潤率目標(biāo)，以及實(shí)現(xiàn)利潤增長目標(biāo)的主要驅(qū)動因素？是自營業(yè)務(wù)利潤增長，各品類占比的變化，還是第三方業(yè)務(wù)的傭金率的上升？
另外，能否介紹一下公司在物流網(wǎng)絡(luò)投資方面的計(jì)劃對利潤率增長目標(biāo)的影響？
黃宣德：利潤率方面，我們不會對公司短期利潤率水平發(fā)表評論，中長期來看，如果你看一看 京東 自營業(yè)務(wù)，我們更希望用直銷業(yè)務(wù)的毛利率與頂級的線下零售商進(jìn)行比較。目前 京東 的毛利率平均仍然比后者的水平低了10%，也就是說我們?nèi)匀挥泻艽髾C(jī)遇去繼續(xù)提高毛利率水平，不是通過壓榨消費(fèi)者提升價(jià)格來做到這一點(diǎn)，而且通過繼續(xù)規(guī)模效益，規(guī)模提升帶來的返點(diǎn)率的提升，以及一些幫助頂尖合作伙伴的聯(lián)合創(chuàng)新推廣項(xiàng)目來達(dá)到這一目標(biāo)。
支出方面，大家可能看到我們對投資者展示的幻燈片內(nèi)容，我們將 京東 商城的費(fèi)用比例與國內(nèi)主要的線下零售商進(jìn)行了對比，我們在整體的費(fèi)用比例方面仍然有5到6個(gè)百分點(diǎn)的優(yōu)勢，這是公司長期盈利能力的主要驅(qū)動力，因?yàn)?京東 可以比主要競爭對手更有效率地運(yùn)營業(yè)務(wù)，所以可以向消費(fèi)者每天提供更低的價(jià)格，同時(shí)將利潤率仍然能保持在不錯(cuò)的水平。
根據(jù)這些數(shù)據(jù)，大家可以預(yù)測， 京東 自營業(yè)務(wù)的凈利率將至少可以與領(lǐng)先的線下零售商持平，后者的凈利潤水平基本上是3到5個(gè)百分點(diǎn)，就算考慮到競爭環(huán)境變得更激烈的因素，仍然能有2到4個(gè)百分點(diǎn)。此外， 京東 還有第三方平臺業(yè)務(wù)，第三方平臺業(yè)務(wù)的利潤率水平大家可以參考中國和美國的其他公司，如果你計(jì)算凈利潤占總銷售額(GMV)的比例，那么應(yīng)該在1%到2%之間，然后你可以按照營收的情況算出凈利潤率水平，通過這些數(shù)據(jù)，你可以計(jì)算出我們的長期利潤率目標(biāo)，當(dāng)然，這些是不包含新業(yè)務(wù)線的影響的數(shù)據(jù)。
劉強(qiáng)東：長期來看的話，終究 京東 的凈利潤率水平會超過任何一個(gè)線下零售商。
瑞穗證券分析師：不久之前，你們提到GMV增長率與公司收入的增長率的差距會逐漸縮小，目前這個(gè)差距確實(shí)在縮小，但是，隨著快速消費(fèi)品類別的占比擴(kuò)大，以及第三方平臺的品類的一些變化，從短期和長期的角度來看，GMV增長率會比公司收入的增長率高得顯著嗎？
黃宣德：在短期內(nèi)，GMV增長率會放緩，因?yàn)?京東 對商品質(zhì)量的重視程度超過對數(shù)量的重視程度，這在過去三四個(gè)季度一直是這種情況，預(yù)計(jì)未來由于一些公司采取的措施，這個(gè)趨勢還會延續(xù)一段時(shí)間。公司已經(jīng)開發(fā)出一套系統(tǒng)，用以反刷單，但是由于刷單操作已經(jīng)變成了一項(xiàng)復(fù)雜的行業(yè)，刷單的人會不斷想出新的辦法來繼續(xù)刷單，所以我們會不斷開發(fā)新的技術(shù)繼續(xù)反刷單。話雖如此，預(yù)計(jì)公司GMV中長期增長速度應(yīng)該會超過收入增長速度，因?yàn)閺拈L期來看，長尾類別的長期增長機(jī)會非常好。
高盛銀行分析師：我的問題是 京東 線上線下項(xiàng)目的，你們宣布要在5年內(nèi)開設(shè)100萬家便利店，目前有什么進(jìn)展？ 京東 還宣布將開設(shè)5000家“母嬰體驗(yàn)店”以及1萬家電器專賣店，也是加盟的模式，公司在不同時(shí)期提出了不同的目標(biāo)，那么能否詳細(xì)介紹一下公司對這三大計(jì)劃的中長期收入和利潤目標(biāo)？
劉強(qiáng)東：我們從去年開始就嘗試做了大量的線下生意拓展工作。除了你在新聞中看到的這些項(xiàng)目，我們還有許多正在測試的品牌店面還沒有公布。比如除了一百萬家“ 京東 便利店”項(xiàng)目，還有將近兩千個(gè)的 京東 幫項(xiàng)目，我們還會開設(shè)幾百家其他商店，包括 京東 專賣店， 京東 之家等。
首先，所有這些線下店面都是加盟模式， 京東 并不直接擁有這些店面，所以它們并不是重資產(chǎn)的模式；第二，這些店面都有幾個(gè)特征，主要設(shè)在人群比較其中的地方，或者是用線上去覆蓋的話成本比較高的地方，比如說農(nóng)村市場。我們?yōu)檫@些店面的合作伙伴輸出 京東 的品牌、供應(yīng)鏈能力以及物流服務(wù)，向他們提供包括支付在內(nèi)的ERP管理系統(tǒng)等多種解決方案。我們相信，走這種線上與線下結(jié)合的模式，可以通過不同的品類覆蓋不同的用戶群體，能夠給各個(gè)人群帶來良好的用戶體驗(yàn)。
最后一點(diǎn)，所有的店從設(shè)立第一天開始，這些店面的策略與我們線上的策略就不同，線下的店， 京東 的策略都是不要虧損。
中金國際分析師：我的問題是關(guān)于訂單履約的，目前有多少第三方開放平臺的訂單是由 京東 物流配送的？本季度有多少第三方商家使用了 京東 的倉儲服務(wù)？上個(gè)季度，你們使用了 京東 的倉儲服務(wù)的商家比例由低的1%到5%提升到了5%到9%，但主要是因?yàn)榧竟?jié)性促銷活動造成的，那么這個(gè)季度的情況是什么呢？
最后，隨著 京東 成立了新的物流子集團(tuán)，這是否意味著 京東 將在物流領(lǐng)域進(jìn)行大幅創(chuàng)新或者展開大規(guī)模的擴(kuò)張？
黃宣德：第一季度，從配送服務(wù)方面來看， 京東 物流仍然為20%到25%的第三方平臺上的商戶提供配送服務(wù)。 京東 倉儲和配送一體化服務(wù)方面，我們很高興的看到第四季度過后，使用 京東 倉儲和配送一體化服務(wù)的商家占比依然非常大，依然是5%到10%之間。 京東 建立單獨(dú)的物流子集團(tuán)主要是著眼于國內(nèi)市場，能夠更加自主地為第三方合作伙伴供應(yīng)商提供更好的物流服務(wù)。你問到其中是否會有一些創(chuàng)新，確實(shí)，創(chuàng)新一直是 京東 物流子公司相對于競爭對手的一個(gè)優(yōu)勢，肯定會持續(xù)下去。
劉強(qiáng)東：關(guān)于我們成立 京東 物流子集團(tuán)的事，我還想補(bǔ)充一點(diǎn)。第一點(diǎn)，中國物流市場機(jī)會很大，雖然今天這個(gè)市場今天已經(jīng)非常大了，過去大部分公司都是采用自建的方式，最近兩年我們看到新的趨勢越來越明顯，越來越多的品牌公司開始將自己的物流外包。
第二， 京東 物流經(jīng)過我們過去十年持續(xù)不斷的投資，已經(jīng)覆蓋了比如空調(diào)、電視機(jī)等大件物流網(wǎng)絡(luò)；對于中小件普通商品，今年將覆蓋中國全部人口。
我們的冷鏈倉配一體化網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)在基本上已經(jīng)具備雛形。我們已經(jīng)能夠覆蓋了中國超過一百個(gè)以上的城市。我們還有眾包物流，也就是 京東 到家和達(dá)達(dá)合并后成立的公司，還有跨境物流，在中國 京東 已經(jīng)建立了數(shù)個(gè)跨境物流保稅倉。
過去我們服務(wù)了許多企業(yè)采購，以及今年做的百萬便利店項(xiàng)目，所以 京東 B2B物流體系已經(jīng)即將搭建結(jié)束。
所以， 京東 物流可以說是目前中國市場上唯一具有六大物流服務(wù)能力的物流公司。這主要得益于 京東 已經(jīng)擁有各種不同的購物場景，所以給了我們很好的機(jī)會去建立了這些物流能力。
我們成立物流子集團(tuán)是為了更好將這些物流產(chǎn)品向全社會開放。過去我們的開放主要式針對電商，今天在成立這家公司之后，我們的目標(biāo)很明確，那就是向全國所有有物流需要的企業(yè)和事業(yè)單位開放。我相信，終有一天 京東 物流會從今天這種以成本中心，逐漸過渡為利潤中心，為股東創(chuàng)造巨大的價(jià)值。
大和資本分析師：我的問題是關(guān)于第三方平臺業(yè)務(wù)的，公司在打擊刷單方面的行動已經(jīng)持續(xù)了一年多了，那么目前的趨勢是什么？今年第三方平臺的商家數(shù)目會超過去年嗎？
第二，關(guān)于冷鏈方面的投資，我想知道這方面的投資目前有多少？你們提到 京東 冷鏈已經(jīng)覆蓋了超過100個(gè)城市，公司的投資計(jì)劃是怎樣的？會與“最后一公里”的情況類似嗎？
黃宣德：第三方平臺業(yè)務(wù)方面，我們的指標(biāo)是看質(zhì)量而不是數(shù)量，你可以看到 京東 開放平臺排名前20的商家的增長率是非常健康的，當(dāng)然，這并不意味著我們只重視大商家， 京東 重視的是優(yōu)質(zhì)商家，可能很大，也可能是小商戶。我們會將資源和流量分配給這些優(yōu)質(zhì)商戶。
我覺得關(guān)注第三方平臺最重要的指標(biāo)是用戶體驗(yàn)，我們在關(guān)注用戶的反饋，公司看到有第三方調(diào)研顯示，消費(fèi)者實(shí)際上對于商家質(zhì)量的提升確實(shí)有所認(rèn)可。截至四月底，公司開放平臺的商家數(shù)與去年年底公布的數(shù)據(jù)基本沒變，但我們將一些質(zhì)量不太好的商家替換成了優(yōu)質(zhì)商家。
冷鏈物流方面，這是一項(xiàng)非常顯著的投資，但是鑒于我們目前的整體規(guī)模，冷鏈業(yè)務(wù)的占比還不需要進(jìn)行單獨(dú)公布，但確實(shí)包含在了費(fèi)用方面。
藍(lán)蓮花分析師：我的問題也是關(guān)于物流的，首先，你們?nèi)绾斡?jì)算物流業(yè)務(wù)的GMV？目前 京東 物流的GMV貢獻(xiàn)是多少？ 京東 物流在三年以后的增長會達(dá)到怎樣的一個(gè)水平？傭金率如何？利潤率模型是怎樣的？
最后，從資本性支出角度來看， 京東 今后將如何在自營業(yè)務(wù)和開放平臺之間分配物流和倉儲服務(wù)資源？
劉強(qiáng)東： 京東 物流之所以叫物流而沒有叫 京東 快遞，是因?yàn)槲覀兿Ｍ麨榭蛻籼峁﹤}配一體化服務(wù)。我們相信，只有倉配一體化服務(wù)才能給客戶帶來更多價(jià)值和更好的用戶體驗(yàn)。
由于 京東 正在成立獨(dú)立的物流子集團(tuán)公司，相關(guān)的損益表還沒有出來，我們現(xiàn)在還沒有辦法給大家一個(gè)非常清晰的回答，但我可以告訴大家， 京東 物流從獨(dú)立運(yùn)營的那一天開始，我相信這項(xiàng)業(yè)務(wù)應(yīng)該是有利潤的。 京東 內(nèi)部在衡量未來的 京東 物流的話，更多是衡量它來自外部收入占比，只有絕大部分收入和利潤來自于外部，它才是成功的標(biāo)志。
黃宣德：我來回答你的第一個(gè)問題， 京東 物流不會產(chǎn)生GMV或者說只有非常少的GMV，這項(xiàng)業(yè)務(wù)會有一定的收入，但不是GMV，因?yàn)槲锪鞣?wù)本身不會產(chǎn)生任何GMV。
野村證券分析師：我的問題也是關(guān)于物流的，第一季度 京東 物流服務(wù)的收入中有多大比例來自第三方商家？第三方平臺業(yè)務(wù)方面，去年第二季度由于反刷單的原因，GMV的增長比較緩慢，那么今年第二季度起GMV的增速會不會加快？除去虛擬產(chǎn)品的話，第三方平臺業(yè)務(wù)在第一季度的GMV增長率是多少？
黃宣德：物流業(yè)務(wù)的收入目前非常小，目前你要計(jì)算物流收入在公司總收入的占比的話，建議大家就使用1%，短期內(nèi)這個(gè)數(shù)據(jù)不會有太大變化。
第三方業(yè)務(wù)方面，我們會繼續(xù)提升商戶質(zhì)量，但是同時(shí)我們也希望優(yōu)質(zhì)商家能夠高速增長，實(shí)際情況也是如此，我們不會未來的GMV進(jìn)行預(yù)測，但是可以告訴大家其增長目前非常健康。
財(cái)報(bào)發(fā)布后， 京東 集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東、首席財(cái)務(wù)官黃宣德出席了隨后舉行的分析師電話會議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)并回答分析師提問。
以下為分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：
美國銀行-美林分析師：我有兩個(gè)問題，首先，第一季度的每訂單價(jià)格同比有所上升，原因是什么？是各品類銷售額占比發(fā)生變化的原因嗎？其次，你們提到投資者應(yīng)該對今年接下來幾個(gè)季度的公司利潤進(jìn)行謹(jǐn)慎地預(yù)期，那么導(dǎo)致第一季度的盈利提升的因素有哪些？
黃宣德：每訂單價(jià)格方面，從去年第四季度起公司的這個(gè)數(shù)據(jù)就開始同比出現(xiàn)上升，其中一部分的原因是 京東 的電子產(chǎn)品品類也在快速增長，所以，之前由于快速消費(fèi)品類別的占比提升導(dǎo)致的每訂單價(jià)格下降的程度在降低；其次，我們的百貨類產(chǎn)品，也就是快速消費(fèi)品類別的每訂單價(jià)格也有顯著上升。
我們過去也提到過，隨著消費(fèi)者逐漸形成在網(wǎng)上購買商超產(chǎn)品的習(xí)慣， 京東 對于快速消費(fèi)品的投資信心和程度將在很大程度上取決于公司將該品類的每訂單價(jià)格提升的能力，所以，目前的情況很令人振奮，消費(fèi)者每個(gè)訂單購買的金額正在增長。總體來看，各個(gè)類別的每訂單價(jià)格都在增長，過去兩個(gè)季度公司平均的每訂單幾個(gè)在不斷上升。
我們提醒對今年接下來幾個(gè)季度公司的利潤預(yù)期應(yīng)該保持謹(jǐn)慎的原因，只是一個(gè)大體上的提醒，公司第一季度的盈利情況確實(shí)非常好，但是大家需要記住，第一季度 京東 的促銷活動相對比較少，接下來，比如第二季度的6.18店慶活動，我們會對消費(fèi)者進(jìn)行回饋。
其次，我們在今年也進(jìn)行了一些戰(zhàn)略性的項(xiàng)目，有一些項(xiàng)目還沒開始或者說剛剛開始啟動，所以這些項(xiàng)目帶來的成本影響在第一季度沒有完全體現(xiàn)出來。但是，這個(gè)謹(jǐn)慎預(yù)期的提醒只是一個(gè)整體上的提醒，并不是公司對接下來幾個(gè)季度業(yè)績的具體預(yù)期。
花旗集團(tuán)分析師：我的問題是關(guān)于你們公布的 京東 新業(yè)務(wù)線的業(yè)績的，除去 京東 金融的話，第一季度 京東 新業(yè)務(wù)線的收入似乎大約為9億元人民幣，那么這9億元收入主要是來自 京東 在印度尼西亞的子公司嗎？ 京東 印尼子公司的業(yè)務(wù)模式是自營嗎？另外，你們對印尼市場的未來的潛力有何看法， 京東 在印尼市場的整體戰(zhàn)略和目標(biāo)是怎樣的？近期有傳聞?wù)f 京東 打算投資印尼電商平臺Tokopedia，對此消息你們作何評價(jià)？
黃宣德：您注意到了的細(xì)節(jié)是對的，9億元的收入這的確是指的 京東 金融之外所有的新業(yè)務(wù)，其中包含了 京東 在海外市場的業(yè)務(wù)，比如印度尼西亞，還有一些其他的新業(yè)務(wù)。我們暫時(shí)不便透露具體各項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)細(xì)節(jié)，但是印尼業(yè)務(wù)屬于其中的一部分。
我們在積極地關(guān)注整個(gè)東南亞地區(qū)的投資機(jī)會，但目前不會對市場的交易傳聞發(fā)表評論。
劉強(qiáng)東：我們希望，在進(jìn)入印尼市場的前五年， 京東 最主要的工作還是基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。像中國一樣，我們在印尼建立了自己的物流網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)還在印尼投資建設(shè)了最后一公里的送貨網(wǎng)絡(luò)，這些都需要一定的時(shí)間。
所以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是我們在印尼市場的前五年的工作目標(biāo)。當(dāng)然，今年 京東 印尼子公司增速非常快，但是本來的基數(shù)也很小，目前訂單數(shù)和收入都不是我們的主要目標(biāo)，主要目標(biāo)還是做基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，一旦基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完成以后，我們相信只要能在印度保證最好的用戶體驗(yàn)，終有一天 京東 會獲得印尼消費(fèi)者的認(rèn)可。
摩根大通分析師：我的問題是關(guān)于自營業(yè)務(wù)的毛利率的，如果我計(jì)算得沒錯(cuò)的話，第一季度 京東 自營業(yè)務(wù)的毛利率增長了80個(gè)基點(diǎn)，那么，毛利率改善的原因有多大程度是商品類別的組合變化？有多大程度是因?yàn)槟承┥唐奉悇e的利潤率的提升？今年接下來的幾個(gè)季度，這個(gè)同比80個(gè)基點(diǎn)的毛利潤率增長能否持續(xù)下去？
黃宣德：我之前提到了，實(shí)際上我們第一季度的自營業(yè)務(wù)的毛利潤率增長了超過100個(gè)基點(diǎn)，如果我沒記錯(cuò)的話，這樣超過100個(gè)基點(diǎn)的毛利潤提升率的表現(xiàn)我們已經(jīng)持續(xù)了至少四個(gè)季度，所以，這肯定是比較可持續(xù)和穩(wěn)定的毛利潤增長水平，當(dāng)然，我不能對未來的情況向大家做什么保證。
但是，正如我們之前提到的，隨著公司規(guī)模的增大，在一些商品類別方面我們還不是中國最大的平臺，即使是我們已經(jīng)達(dá)到市場領(lǐng)先者的一些類別，我們還是可以通過與合作伙伴一起制定特別的推廣項(xiàng)目，或者推出獨(dú)家商品等手段還繼續(xù)提升公司的毛利潤率。我們在幾個(gè)季度之前就說過，隨著公司規(guī)模的增大，不光由于規(guī)模效應(yīng)毛利率會增長，而且銷售規(guī)模的增長也會更加強(qiáng)勁。在過去幾個(gè)季度，我們已經(jīng)證實(shí)了這一點(diǎn)。所以，公司的增長來自各個(gè)商品類別，毛利潤率的提升也來自所有主要的商品類別。
德意志銀行分析師：快速消費(fèi)品類別方面，補(bǔ)貼額占總銷售額的比例目前是怎樣的？今年接下來的時(shí)間里會有什么變化趨勢？另外，能否透露2017年新達(dá)達(dá)業(yè)務(wù)的虧損會有多大？
最后，現(xiàn)在自營業(yè)務(wù)的總銷售額里，有多大比例是由服裝類商品貢獻(xiàn)的？長期的話，你們對服裝品類銷售額占比的目標(biāo)是多少？
黃宣德：快速消費(fèi)品是我們還差幾個(gè)名次才能達(dá)到市場第一的位置的幾個(gè)品類之一，所以，我們的增長速度非常快，來自供應(yīng)商的返點(diǎn)的增長也在非常快速，所以，我們在不需要減少促銷活動和不需要犧牲低價(jià)格策略的情況下，利潤率就能自然地隨著規(guī)模的增長而增長。另外，我們也實(shí)施了一些政策來促使用戶每個(gè)訂單總的購買金額更高，這也提升了快速消費(fèi)品整體的利潤情況。
快速消費(fèi)品目前還是大量燒錢的類別，而且我們會繼續(xù)投資這個(gè)類別，即使這樣，其他類別的盈利能夠讓在支持快速消費(fèi)品領(lǐng)域的競爭的投資方面綽綽有余。
達(dá)達(dá)業(yè)務(wù)方面，很明顯我們并不控制這項(xiàng)業(yè)務(wù)，不會對其運(yùn)營進(jìn)行影響，達(dá)達(dá)的管理層完全獨(dú)立自主地執(zhí)行達(dá)達(dá)的戰(zhàn)略。不過，為了幫助大家更好的建模，大家可以采用達(dá)達(dá)每月的Non-GAAP（不按美國通用會計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算）的虧損為1億人民幣左右這個(gè)數(shù)據(jù)去計(jì)算，這個(gè)數(shù)據(jù)在過去幾個(gè)季度沒什么變化。
自營業(yè)務(wù)中的服裝類別增長非常快，不過這個(gè)快速增長是建立在比較小的基數(shù)上的，但是，我們對該業(yè)務(wù)的發(fā)展非常樂觀。實(shí)際上，包括我們CEO劉強(qiáng)東在內(nèi)的高管層接洽了很多世界上很多頂級的品牌，這些頂級品牌對于與 京東 合作都表達(dá)了強(qiáng)烈的興趣。
瑞士信貸分析師：我的問題是關(guān)于公司的運(yùn)營和履約支出的杠桿的，我們看到第四季度公司的運(yùn)營支出杠桿的情況比較謹(jǐn)慎，那么這個(gè)趨勢會持續(xù)下去嗎？還是說某些特定的資本性支出的投資會對其有所影響？
其次，產(chǎn)品和內(nèi)容方面，Richard（劉強(qiáng)東）之前表示接下來幾年會對技術(shù)方面進(jìn)行積極的投資，而本季度看起來公司在內(nèi)容方面的投資也比較高，那么可否介紹一下公司接下來在這方面的投資的主要的點(diǎn)會在哪里？未來公司在技術(shù)和內(nèi)容方面的投資會對公司的成本帶來什么樣的影響？
黃宣德：履約成本的情況將取決于未來我們能否持續(xù)提升效率，我們在過去三四年里在全國的二線及二線以下的城市打造了相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施，在這個(gè)過程中，我們是對于人口密度比較低的區(qū)域進(jìn)行了投資，隨著我們的規(guī)模繼續(xù)增長，一些履約效率方面的數(shù)據(jù)，比如平均每名快遞員配送的訂單量會自然地增長，這是履約效率提升的第一個(gè)驅(qū)動力。
第二個(gè)驅(qū)動力是平均每訂單金額的提升，促使用戶提高消費(fèi)的方式有很多。
話說回來，我們?nèi)栽诶^續(xù)對這個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行投資，比如冷鏈業(yè)務(wù)是我們今年會大力投資的領(lǐng)域，這項(xiàng)投資會對公司的履約成本占比產(chǎn)生負(fù)面的影響。
研發(fā)成本方面，主要的投資是對于人才的投資，這是一個(gè)我們才開始、遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒結(jié)束的投資領(lǐng)域，在那些對 京東 長期的增長至關(guān)重要的領(lǐng)域，我們會繼續(xù)在全世界范圍內(nèi)招聘更多的高級人才，比如我們正在擴(kuò)張公司在硅谷的辦公室，并且在世界上其他地方招聘高級人才，所以，這些領(lǐng)域大家可能看到公司的研發(fā)成本會繼續(xù)提升。
摩根士丹利分析師：我的問題是關(guān)于公司的利潤率趨勢的，能否介紹一下公司Non-GAPP利潤率的中長期目標(biāo)，我知道由于季節(jié)性因素或者公司不定期的投資項(xiàng)目會對不同季節(jié)的利潤率帶來一些波動變化，但是能否介紹一下公司未來兩三年的利潤率目標(biāo)，以及實(shí)現(xiàn)利潤增長目標(biāo)的主要驅(qū)動因素？是自營業(yè)務(wù)利潤增長，各品類占比的變化，還是第三方業(yè)務(wù)的傭金率的上升？
另外，能否介紹一下公司在物流網(wǎng)絡(luò)投資方面的計(jì)劃對利潤率增長目標(biāo)的影響？
黃宣德：利潤率方面，我們不會對公司短期利潤率水平發(fā)表評論，中長期來看，如果你看一看 京東 自營業(yè)務(wù)，我們更希望用直銷業(yè)務(wù)的毛利率與頂級的線下零售商進(jìn)行比較。目前 京東 的毛利率平均仍然比后者的水平低了10%，也就是說我們?nèi)匀挥泻艽髾C(jī)遇去繼續(xù)提高毛利率水平，不是通過壓榨消費(fèi)者提升價(jià)格來做到這一點(diǎn)，而且通過繼續(xù)規(guī)模效益，規(guī)模提升帶來的返點(diǎn)率的提升，以及一些幫助頂尖合作伙伴的聯(lián)合創(chuàng)新推廣項(xiàng)目來達(dá)到這一目標(biāo)。
支出方面，大家可能看到我們對投資者展示的幻燈片內(nèi)容，我們將 京東 商城的費(fèi)用比例與國內(nèi)主要的線下零售商進(jìn)行了對比，我們在整體的費(fèi)用比例方面仍然有5到6個(gè)百分點(diǎn)的優(yōu)勢，這是公司長期盈利能力的主要驅(qū)動力，因?yàn)?京東 可以比主要競爭對手更有效率地運(yùn)營業(yè)務(wù)，所以可以向消費(fèi)者每天提供更低的價(jià)格，同時(shí)將利潤率仍然能保持在不錯(cuò)的水平。
根據(jù)這些數(shù)據(jù)，大家可以預(yù)測， 京東 自營業(yè)務(wù)的凈利率將至少可以與領(lǐng)先的線下零售商持平，后者的凈利潤水平基本上是3到5個(gè)百分點(diǎn)，就算考慮到競爭環(huán)境變得更激烈的因素，仍然能有2到4個(gè)百分點(diǎn)。此外， 京東 還有第三方平臺業(yè)務(wù)，第三方平臺業(yè)務(wù)的利潤率水平大家可以參考中國和美國的其他公司，如果你計(jì)算凈利潤占總銷售額(GMV)的比例，那么應(yīng)該在1%到2%之間，然后你可以按照營收的情況算出凈利潤率水平，通過這些數(shù)據(jù)，你可以計(jì)算出我們的長期利潤率目標(biāo)，當(dāng)然，這些是不包含新業(yè)務(wù)線的影響的數(shù)據(jù)。
劉強(qiáng)東：長期來看的話，終究 京東 的凈利潤率水平會超過任何一個(gè)線下零售商。
瑞穗證券分析師：不久之前，你們提到GMV增長率與公司收入的增長率的差距會逐漸縮小，目前這個(gè)差距確實(shí)在縮小，但是，隨著快速消費(fèi)品類別的占比擴(kuò)大，以及第三方平臺的品類的一些變化，從短期和長期的角度來看，GMV增長率會比公司收入的增長率高得顯著嗎？
黃宣德：在短期內(nèi)，GMV增長率會放緩，因?yàn)?京東 對商品質(zhì)量的重視程度超過對數(shù)量的重視程度，這在過去三四個(gè)季度一直是這種情況，預(yù)計(jì)未來由于一些公司采取的措施，這個(gè)趨勢還會延續(xù)一段時(shí)間。公司已經(jīng)開發(fā)出一套系統(tǒng)，用以反刷單，但是由于刷單操作已經(jīng)變成了一項(xiàng)復(fù)雜的行業(yè)，刷單的人會不斷想出新的辦法來繼續(xù)刷單，所以我們會不斷開發(fā)新的技術(shù)繼續(xù)反刷單。話雖如此，預(yù)計(jì)公司GMV中長期增長速度應(yīng)該會超過收入增長速度，因?yàn)閺拈L期來看，長尾類別的長期增長機(jī)會非常好。
高盛銀行分析師：我的問題是 京東 線上線下項(xiàng)目的，你們宣布要在5年內(nèi)開設(shè)100萬家便利店，目前有什么進(jìn)展？ 京東 還宣布將開設(shè)5000家“母嬰體驗(yàn)店”以及1萬家電器專賣店，也是加盟的模式，公司在不同時(shí)期提出了不同的目標(biāo)，那么能否詳細(xì)介紹一下公司對這三大計(jì)劃的中長期收入和利潤目標(biāo)？
劉強(qiáng)東：我們從去年開始就嘗試做了大量的線下生意拓展工作。除了你在新聞中看到的這些項(xiàng)目，我們還有許多正在測試的品牌店面還沒有公布。比如除了一百萬家“ 京東 便利店”項(xiàng)目，還有將近兩千個(gè)的 京東 幫項(xiàng)目，我們還會開設(shè)幾百家其他商店，包括 京東 專賣店， 京東 之家等。
首先，所有這些線下店面都是加盟模式， 京東 并不直接擁有這些店面，所以它們并不是重資產(chǎn)的模式；第二，這些店面都有幾個(gè)特征，主要設(shè)在人群比較其中的地方，或者是用線上去覆蓋的話成本比較高的地方，比如說農(nóng)村市場。我們?yōu)檫@些店面的合作伙伴輸出 京東 的品牌、供應(yīng)鏈能力以及物流服務(wù)，向他們提供包括支付在內(nèi)的ERP管理系統(tǒng)等多種解決方案。我們相信，走這種線上與線下結(jié)合的模式，可以通過不同的品類覆蓋不同的用戶群體，能夠給各個(gè)人群帶來良好的用戶體驗(yàn)。
最后一點(diǎn)，所有的店從設(shè)立第一天開始，這些店面的策略與我們線上的策略就不同，線下的店， 京東 的策略都是不要虧損。
中金國際分析師：我的問題是關(guān)于訂單履約的，目前有多少第三方開放平臺的訂單是由 京東 物流配送的？本季度有多少第三方商家使用了 京東 的倉儲服務(wù)？上個(gè)季度，你們使用了 京東 的倉儲服務(wù)的商家比例由低的1%到5%提升到了5%到9%，但主要是因?yàn)榧竟?jié)性促銷活動造成的，那么這個(gè)季度的情況是什么呢？
最后，隨著 京東 成立了新的物流子集團(tuán)，這是否意味著 京東 將在物流領(lǐng)域進(jìn)行大幅創(chuàng)新或者展開大規(guī)模的擴(kuò)張？
黃宣德：第一季度，從配送服務(wù)方面來看， 京東 物流仍然為20%到25%的第三方平臺上的商戶提供配送服務(wù)。 京東 倉儲和配送一體化服務(wù)方面，我們很高興的看到第四季度過后，使用 京東 倉儲和配送一體化服務(wù)的商家占比依然非常大，依然是5%到10%之間。 京東 建立單獨(dú)的物流子集團(tuán)主要是著眼于國內(nèi)市場，能夠更加自主地為第三方合作伙伴供應(yīng)商提供更好的物流服務(wù)。你問到其中是否會有一些創(chuàng)新，確實(shí)，創(chuàng)新一直是 京東 物流子公司相對于競爭對手的一個(gè)優(yōu)勢，肯定會持續(xù)下去。
劉強(qiáng)東：關(guān)于我們成立 京東 物流子集團(tuán)的事，我還想補(bǔ)充一點(diǎn)。第一點(diǎn)，中國物流市場機(jī)會很大，雖然今天這個(gè)市場今天已經(jīng)非常大了，過去大部分公司都是采用自建的方式，最近兩年我們看到新的趨勢越來越明顯，越來越多的品牌公司開始將自己的物流外包。
第二， 京東 物流經(jīng)過我們過去十年持續(xù)不斷的投資，已經(jīng)覆蓋了比如空調(diào)、電視機(jī)等大件物流網(wǎng)絡(luò)；對于中小件普通商品，今年將覆蓋中國全部人口。
我們的冷鏈倉配一體化網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)在基本上已經(jīng)具備雛形。我們已經(jīng)能夠覆蓋了中國超過一百個(gè)以上的城市。我們還有眾包物流，也就是 京東 到家和達(dá)達(dá)合并后成立的公司，還有跨境物流，在中國 京東 已經(jīng)建立了數(shù)個(gè)跨境物流保稅倉。
過去我們服務(wù)了許多企業(yè)采購，以及今年做的百萬便利店項(xiàng)目，所以 京東 B2B物流體系已經(jīng)即將搭建結(jié)束。
所以， 京東 物流可以說是目前中國市場上唯一具有六大物流服務(wù)能力的物流公司。這主要得益于 京東 已經(jīng)擁有各種不同的購物場景，所以給了我們很好的機(jī)會去建立了這些物流能力。
我們成立物流子集團(tuán)是為了更好將這些物流產(chǎn)品向全社會開放。過去我們的開放主要式針對電商，今天在成立這家公司之后，我們的目標(biāo)很明確，那就是向全國所有有物流需要的企業(yè)和事業(yè)單位開放。我相信，終有一天 京東 物流會從今天這種以成本中心，逐漸過渡為利潤中心，為股東創(chuàng)造巨大的價(jià)值。
大和資本分析師：我的問題是關(guān)于第三方平臺業(yè)務(wù)的，公司在打擊刷單方面的行動已經(jīng)持續(xù)了一年多了，那么目前的趨勢是什么？今年第三方平臺的商家數(shù)目會超過去年嗎？
第二，關(guān)于冷鏈方面的投資，我想知道這方面的投資目前有多少？你們提到 京東 冷鏈已經(jīng)覆蓋了超過100個(gè)城市，公司的投資計(jì)劃是怎樣的？會與“最后一公里”的情況類似嗎？
黃宣德：第三方平臺業(yè)務(wù)方面，我們的指標(biāo)是看質(zhì)量而不是數(shù)量，你可以看到 京東 開放平臺排名前20的商家的增長率是非常健康的，當(dāng)然，這并不意味著我們只重視大商家， 京東 重視的是優(yōu)質(zhì)商家，可能很大，也可能是小商戶。我們會將資源和流量分配給這些優(yōu)質(zhì)商戶。
我覺得關(guān)注第三方平臺最重要的指標(biāo)是用戶體驗(yàn)，我們在關(guān)注用戶的反饋，公司看到有第三方調(diào)研顯示，消費(fèi)者實(shí)際上對于商家質(zhì)量的提升確實(shí)有所認(rèn)可。截至四月底，公司開放平臺的商家數(shù)與去年年底公布的數(shù)據(jù)基本沒變，但我們將一些質(zhì)量不太好的商家替換成了優(yōu)質(zhì)商家。
冷鏈物流方面，這是一項(xiàng)非常顯著的投資，但是鑒于我們目前的整體規(guī)模，冷鏈業(yè)務(wù)的占比還不需要進(jìn)行單獨(dú)公布，但確實(shí)包含在了費(fèi)用方面。
藍(lán)蓮花分析師：我的問題也是關(guān)于物流的，首先，你們?nèi)绾斡?jì)算物流業(yè)務(wù)的GMV？目前 京東 物流的GMV貢獻(xiàn)是多少？ 京東 物流在三年以后的增長會達(dá)到怎樣的一個(gè)水平？傭金率如何？利潤率模型是怎樣的？
最后，從資本性支出角度來看， 京東 今后將如何在自營業(yè)務(wù)和開放平臺之間分配物流和倉儲服務(wù)資源？
劉強(qiáng)東： 京東 物流之所以叫物流而沒有叫 京東 快遞，是因?yàn)槲覀兿Ｍ麨榭蛻籼峁﹤}配一體化服務(wù)。我們相信，只有倉配一體化服務(wù)才能給客戶帶來更多價(jià)值和更好的用戶體驗(yàn)。
由于 京東 正在成立獨(dú)立的物流子集團(tuán)公司，相關(guān)的損益表還沒有出來，我們現(xiàn)在還沒有辦法給大家一個(gè)非常清晰的回答，但我可以告訴大家， 京東 物流從獨(dú)立運(yùn)營的那一天開始，我相信這項(xiàng)業(yè)務(wù)應(yīng)該是有利潤的。 京東 內(nèi)部在衡量未來的 京東 物流的話，更多是衡量它來自外部收入占比，只有絕大部分收入和利潤來自于外部，它才是成功的標(biāo)志。
黃宣德：我來回答你的第一個(gè)問題， 京東 物流不會產(chǎn)生GMV或者說只有非常少的GMV，這項(xiàng)業(yè)務(wù)會有一定的收入，但不是GMV，因?yàn)槲锪鞣?wù)本身不會產(chǎn)生任何GMV。
野村證券分析師：我的問題也是關(guān)于物流的，第一季度 京東 物流服務(wù)的收入中有多大比例來自第三方商家？第三方平臺業(yè)務(wù)方面，去年第二季度由于反刷單的原因，GMV的增長比較緩慢，那么今年第二季度起GMV的增速會不會加快？除去虛擬產(chǎn)品的話，第三方平臺業(yè)務(wù)在第一季度的GMV增長率是多少？
黃宣德：物流業(yè)務(wù)的收入目前非常小，目前你要計(jì)算物流收入在公司總收入的占比的話，建議大家就使用1%，短期內(nèi)這個(gè)數(shù)據(jù)不會有太大變化。
第三方業(yè)務(wù)方面，我們會繼續(xù)提升商戶質(zhì)量，但是同時(shí)我們也希望優(yōu)質(zhì)商家能夠高速增長，實(shí)際情況也是如此，我們不會未來的GMV進(jìn)行預(yù)測，但是可以告訴大家其增長目前非常健康。
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