受益于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)的國(guó)務(wù)院46號(hào)文件（《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見(jiàn)》）， 貴人鳥(niǎo) (603555.SH)正從一家“體育用品”公司，向體育產(chǎn)業(yè)上游進(jìn)行布局，股價(jià)也隨著其在資本市場(chǎng)的動(dòng)作一路水漲船高。
　　然而，作為其轉(zhuǎn)型重要一環(huán)的布局校園體育卻引來(lái)爭(zhēng)議。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，校園體育的主要目的在于教育，與之相關(guān)的體育賽事都具有公益性質(zhì)，對(duì)于 貴人鳥(niǎo) 切入校園體育賽事，如何在公益賽事上獲得相應(yīng)的商業(yè)回報(bào)，仍是一個(gè)難題。
　　業(yè)績(jī)持續(xù)變臉
　　盡管此次定增項(xiàng)目之一為市場(chǎng)頗為看好的體育云平臺(tái)，但是定增資金總額的四成用于還債。
　　11月22日， 貴人鳥(niǎo) 發(fā)布公告稱，公司將非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)5584.16萬(wàn)股股票、募集資金總額不超過(guò)16.81億元，用于供應(yīng)鏈建設(shè)、體育云平臺(tái)建設(shè)及償還銀行貸款。
　　方案顯示，供應(yīng)鏈建設(shè)項(xiàng)目擬投資5.51億元，體育云平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目擬投資5.31億元。體育云平臺(tái)將夯實(shí)以大數(shù)據(jù)為核心的體育生態(tài)圈建設(shè)，與用戶、合作伙伴、產(chǎn)業(yè)上下游等形成聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。另外，公司擬將此次非公開(kāi)發(fā)行募集資金中的6億元用于償還銀行貸款。
　　 貴人鳥(niǎo) 上市不到一年，就已經(jīng)經(jīng)過(guò)兩次股票融資和一次債券融資，此次 貴人鳥(niǎo) 再度定增補(bǔ)血，可見(jiàn)其流動(dòng)資金頗為緊張。
　　 貴人鳥(niǎo) 2014年1月24日登陸上交所，募集資金9.43億元。在僅僅兩個(gè)月后的去年4月8日， 貴人鳥(niǎo) 再次發(fā)行不超過(guò)8億元的五年期公司債券，去年12月5日公司完成公司債發(fā)行，主要用于補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資本。如今距離上次公司債發(fā)行不過(guò)11個(gè)月，公司再次定增補(bǔ)血。
　　 貴人鳥(niǎo) 2015年三季報(bào)顯示，公司賬面上負(fù)債總額為19.27億元，短期借款4.43億元，流動(dòng)負(fù)債則達(dá)到11.07億元，債務(wù)壓力較大。
　　事實(shí)上，不斷增長(zhǎng)的債務(wù)壓力與其不斷下滑的業(yè)績(jī)緊密相關(guān)。
　　據(jù)了解， 貴人鳥(niǎo) 自上市以來(lái)，業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，且下滑趨勢(shì)不斷擴(kuò)大：2012年其營(yíng)收28.55億元，2013年下滑15.76%跌至24.05億元，2014年 貴人鳥(niǎo) 實(shí)現(xiàn)銷售收入19.19億元，同比下降20.21%，而今年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.02億元，同比增長(zhǎng)4.72%，營(yíng)業(yè)收入的下滑總算有所企穩(wěn)。
　　 貴人鳥(niǎo) 的商品主要以運(yùn)動(dòng)鞋、運(yùn)動(dòng)服為主，其中服裝產(chǎn)品銷售不佳是造成其收入下降的主要因素。2014年公司服裝產(chǎn)品收入8.6億元，較2013年減少4.6億元，同比下滑34.7%；運(yùn)動(dòng)鞋銷售整體保持穩(wěn)定，2014年收入10.3億元，同比僅下降3.5%。

　　同時(shí)，2014年公司原計(jì)劃關(guān)閉門(mén)店100~150家，但是實(shí)際關(guān)店數(shù)量多達(dá)534家(總計(jì)約5000家)，門(mén)店業(yè)績(jī)不佳導(dǎo)致關(guān)停，也是造成收入下滑的重要原因。
　　在此情況下， 貴人鳥(niǎo) 開(kāi)始不斷布局體育產(chǎn)業(yè)。
　　校園體育產(chǎn)業(yè)化難題
　　今年年初， 貴人鳥(niǎo) 與虎撲體育、西班牙足球經(jīng)紀(jì)公司BOY合作，設(shè)立20億體育產(chǎn)業(yè)基金；5月，又同中國(guó)大學(xué)生體育協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“大體協(xié)”）、中國(guó)中學(xué)生體育協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中體協(xié)”）簽署框架協(xié)議書(shū)，布局校園體育賽事資源， 貴人鳥(niǎo) 的體育產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)一步完善。11月22日， 貴人鳥(niǎo) 再度發(fā)布16億元定增預(yù)案，其中的5.3億元將用于體育云平臺(tái)建設(shè)。
　　在 貴人鳥(niǎo) 的體育產(chǎn)業(yè)布局中，校園體育是其轉(zhuǎn)型環(huán)節(jié)中頗為重要的一環(huán)。
　　5月21日， 貴人鳥(niǎo) 再度大手筆加碼體育產(chǎn)業(yè)，擬投入近2.09億元布局校園體育賽事資源，與 大體協(xié)、中體協(xié)、山西傳媒學(xué)院、虎撲、尤尼斯體育文化傳播簽署《合作框架協(xié)議書(shū)》，成立3家公司，分別從事校園體育內(nèi)容專業(yè)視頻制作、賽事運(yùn)營(yíng)以及體育經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。
　　公開(kāi)資料顯示，大體協(xié)與中體協(xié)擁有國(guó)內(nèi)項(xiàng)目最豐富、覆蓋面最廣的校園賽事資源，包括中國(guó)大學(xué)生足球聯(lián)賽(CUFL)、中國(guó)大學(xué)生籃球聯(lián)賽(CUBA)、中國(guó)大學(xué)生排球聯(lián)賽等精品校園賽事，以及大學(xué)生單項(xiàng)體育賽事80多項(xiàng)、中學(xué)生單項(xiàng)賽事40多項(xiàng)等。
　　簽署合作協(xié)議后， 貴人鳥(niǎo) 將獲得由大體協(xié)、中體協(xié)主辦各類體育賽事的獨(dú)家開(kāi)發(fā)權(quán)益，包括節(jié)目制作權(quán)、互聯(lián)網(wǎng)信息傳播權(quán)、網(wǎng)絡(luò)版權(quán)、利用自有網(wǎng)站進(jìn)行廣告推廣的權(quán)利等。借此， 貴人鳥(niǎo) 有望打造自己的體育IP。
　　方正證券分析師楊仁文告訴記者，校園體育產(chǎn)業(yè)化的美國(guó)模式是一個(gè)成功的典范，在職業(yè)體育極度發(fā)達(dá)的美國(guó)，他們的校園體育在世界趨于領(lǐng)先地位，有著健康良性的體系和豐富的人才儲(chǔ)備，甚至相比高水準(zhǔn)的職業(yè)體育，亦是毫不遜色，因此美國(guó)校園體育成為體育產(chǎn)業(yè)最大的入口之一。
　　北京聚力體育經(jīng)紀(jì)促進(jìn)中心理事長(zhǎng)高松嬰告訴記者，校園主要承擔(dān)的是教育功能，社會(huì)資本介入校園體育，會(huì)讓校園的教育功能演變成資本逐利的場(chǎng)所。
　　高松嬰認(rèn)為，企業(yè)投入校園體育本就屬于公益事業(yè)，企業(yè)從中獲得的好處僅限于提升企業(yè)的品牌美譽(yù)度，即便是企業(yè)承辦或者贊助的校園體育賽事，也只能從中提升企業(yè)的品牌價(jià)值，利用學(xué)生在體育賽事中的觀賞性價(jià)值來(lái)謀利是不被允許的，當(dāng)然，把部分學(xué)生作為繼續(xù)教育、職業(yè)教育、體育經(jīng)紀(jì)人培訓(xùn)的對(duì)象是可以的，但是這種投入一般回報(bào)周期都很長(zhǎng)，社會(huì)資本很難從中短期獲利。
　　北京大學(xué)國(guó)體育產(chǎn)業(yè)研究中心執(zhí)行主任何文義告訴記者，校園體育產(chǎn)業(yè)化本身就是個(gè)偽命題，目前資本介入校園體育教育與產(chǎn)業(yè)的切口，教育排主要地位，競(jìng)賽是次要的。
　　在體育產(chǎn)業(yè)中，IP資源是排在第一位的，然而由于校園體育中，體育的教育功能是排在首位的，體育賽事的舉辦只是校園體育的一種補(bǔ)充，校園體育賽事的IP資源并不具備排他性和唯一性，其稀缺性的價(jià)值就沒(méi)有了。
　　楊仁文認(rèn)為， 貴人鳥(niǎo) 布局校園體育，正是通過(guò)校園為入口培育體育IP資源，而與協(xié)會(huì)的合作則是必不可少的步驟。
　　但何文義告訴記者，目前中央政策規(guī)定，今后行業(yè)協(xié)會(huì)要淡化行政色彩，突出服務(wù)職能，中體協(xié)、大體協(xié)對(duì)于旗下各校園的體育管理部門(mén)的約束力越來(lái)越小，隨著賽事審批權(quán)的不斷下放，中體協(xié)和大體協(xié)對(duì)于體育IP資源的掌控將更加艱難。
　　一位不愿具名的分析人士告訴記者， 貴人鳥(niǎo) 與協(xié)會(huì)的合作并不能為其獲得賽事資源，因此其切入了一個(gè)很難產(chǎn)業(yè)化的領(lǐng)域；此外 貴人鳥(niǎo) 旗下的產(chǎn)業(yè)基金所投的體育APP沒(méi)有任何客戶黏性，很多學(xué)生下載完獲得一定優(yōu)惠后就立即刪除，脫離了線下體育資源的APP就淪為空架子。
　　該分析人士建議，校園體育的體育教育培訓(xùn)是最早可能形成產(chǎn)業(yè)化的領(lǐng)域， 貴人鳥(niǎo) 如果切入到這一領(lǐng)域，其產(chǎn)業(yè)化空間會(huì)比校園賽事大得多。

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